FM95.3南方财经全媒体财经广播资深主播黄进，中金财富首席投资顾问张德良为您每周打造《投资良言》！

  黄进：德良兄你好。截至周五录音的中午，连续5天上证综指收盘还是在3000点下方，是不是意味着这一个反弹还是有一定市场担忧的情绪在当中？

  张德良：很明显的，这几天的走势还是两极分化的。有一批股票是逆势上涨，但是很多一些龙头股出现了明显的下跌，那么在这一周时间里面还没有完全结束，在总体上这一周里面，比较著名的一些龙头个股，跌幅是比较大的。

  贵州茅台这一周是跌了14%，那么在这样的一个下跌是前期很少见到的，宁德时代也是差不多跌了10%。比亚迪差不多。那么相应的还有像一些原来非常之稳定的，比方说像长江电力这样的公司，在这一周也出现了超过6%的下跌。

  当然在这个同时我们也看到一批的医药股或者是一些信创类的一些股票，表现得非常顽强，基本上呈现一个逆市走势。正是因为这两个群体相互的牵扯，所以指数绝大多数都是相对来说比较稳定的。

  那么相对来说最弱势的上证指数，大概也就是2%左右2~3%左右的调整，甚至说科创50指数还是上涨的。

  所以实际上如果说你问我回答指数如何如何，我很难用一句话来表达，所以用了很长很长的时间来表述现在的市场状态。

  黄：两极分化确实是比较剧烈的，但是信创、医药也有过表现，像芯片、工业母机，它共同逻辑就是自主可控，这个逻辑我们前两周也是有探讨过。走得蛮强的，特别像信创中军大市值的品种中国软件4月底以来翻了两倍，妖股信创领域的竞业达甚至创了历史上最新的记录。接下来比较强势的品种，您觉得围绕着自主可控，还有文章可做吗？

  张：当下的行情我觉得还不是猜测这样的一个东西还能不能做的问题，要回答两个问题，第一个，就是刚才我们第一类这一周纷纷的大幅度下滑的，以贵州茅台、长江电力到宁德时代比亚迪这为代表的他们这一周的下跌，他们是什么性质的？

  下跌是到位了吗？在这样一个时间段来考虑，信创、医药这些以前原来比较冷门的，已经持续回暖了三周，他们在资金的支撑之下，他们有什么理由能够估值一路向上？

  实际上这样一个时间段你很难去回答他，因为为何会很难回答呢，现在市场已不是属于说我这个题材是在做什么，然后大家有多大的想象力，而是什么呢？是整体市场的重心是不是在这里能稳定下来，如果不稳定下来，那么后面的事情就挺复杂的挺复杂的！

  所以我觉得为啥说指数在这一个位置上还讨论3000点的问题，那你说如果就在这里真的能稳下来，那就总体都能稳定下来，当然很好，后面的事情都很好办，是不是？这样一个时间段为什么这样考虑？因为现在总体历史比较，沪深300、上证指数，如果说群体行为的线指数的平均市盈率水平是已经在10倍以下，上证指数大概就是十一二倍。

  在历史过去几十年它都是属于相对低位，是不是会破坏这种格局呢？这个就是短期要考虑的。

  大多数现在来讲就认为是属于低位属于长期有价值的。大家都认为是低了，那为何会出现如此极端的这样的走势？就像中概股，这一周实际上发生的是一个非常大的变化，对不对？

  中概股平均跌幅非常巨大了，两年时间里面平均都在七八十甚至90%的股票调节。但是这一周周初继续大幅度下滑，随后的几天有所反弹，但波动还是很大的，波动也非常大的。

  在这个时候是不是只有A股或者相关的股票是这样呢？别的市场又怎么样？美国股市的大型科技股最近波动也非常大，应该是这十几年来波动还没碰到过这么大的，先是微软，一天可以跌六七个点。还有元宇宙原来的 Facebook现在是META，因为业绩不如意，一天可以跌25%。随后还有亚马逊、苹果，还有特斯拉等等。都差不多，最近都出现这么一个波动。

  所以现在全球股市是非常不稳定的，A股现在也是。还未到讨论逆势上涨的股票还能不能炒的问题。我觉得总体市场重心看怎么稳定下来。因为这么极端的行情，首先他不应该是常态的，他不可能长期都这个样子，它肯定意味着一个转折点。这个转折就非常有可能在现在。如果说茅台到长江电力为代表，它是市场的原来的一个中枢的话，他现在下去了，如果他真的是属于一个重心往下走的过程的话，这个事情接下来对现在比较强的股票，他会有拖累的。所以这是要注意的，所以我觉得现在更注重的不是说现在来找什么股票来炒，而是要关注整体市场重心究竟能不能稳下来的问题。

  所以这个时候先把热点的东西先晾一边，不要去考虑太多什么寻找机会的事情。如果真的能稳下来，那一般来说，市场就在这附近的，真的稳下来。一般的市场逻辑，就是这一段时间的强势群体，他会强者恒强。这个逻辑就特别简单的，那就是说信创、医药到高端制造，包括科学仪器等等在内，他就会强者很强，反之那就被拖累。

  所以这个时候讲那么多，实际上我的话中意思是什么？就是接下来要关注这一周明显下跌的这批龙头个股，它是按照以前的通俗来说，快速下跌，然后就空头陷阱以后就稳住了。就是茅台长江电力到宁德时代，比亚迪那么就是挖了个坑，然后就稳下来了。这样如果稳下来那当然非常好。所以下周开始就应该关注这个群体，他们能不能真的稳下来？

  这中间还涉及到很多银行股，因为这周银行股不像是前段时间都是一些小银行在跌这一周的跌势，工农中建的下跌，对不对？所以这个就是对整个大盘影响很大的。

  黄：市场的重心要靠稳！不能象有些朋友说茅台跌了，反而有利于其他市场品种的炒作！重心不稳是有拖累。而且就短期看这些品种下跌过程当中还放量，像茅台放量还急。最近组合拳还蛮多，三季报这两天就基本上公布落下帷幕了。下周美联储议息会议。过了这两个时间点会不会更加有利于市场重心的靠稳？

  张：道理上是这样，就是说所有预期中的事情兑现了，那市场就要变得稳定了，那么一个是加息，第二个业绩两个。美国也一样，它的股票也是一样的，也是季报的业绩出来就是波动很大，我们A股就反应更猛烈，现在就更猛烈。具体要回到具体盘面。有个很显著特征，就是刚才你谈到的成交量的问题。

  这些代表性的股票在下跌的过程当中成交量是显著放大。以前我们分析过，一个股票如果他不是一开始，而是突然之间开始跌了一段时间以后的放量下跌是跌不远的。反而如果没有成交量放大，这个下跌那可能憋很久。所以现在来看，是有希望稳下来的，有希望稳下来的原因，就是跌的过程当中是放量，当然这个是纯粹价量关系的。接下来的事情，如果它稳不下来成交量变得越来越小，慢慢阴跌的话，有可能会趋势下就跌很久，所以这就是要注意的。

  所以我觉得变得简单化了，就是下周开始。这一批原有的龙头蓝筹股，下周开始逐步趋于稳定，稳定是最重要的，股价要再稳定下来，那就很好。

  以后就把什么季报什么周边的消息再消化，这样的话市场就有可能是在这里慢慢稳定下来，你稳定下来，后面的事情好办，对不对？不管是现在的主题品种，自主可控，还是原有的新蓝筹或者大蓝筹，都有可能形成机会。

  这个就不需要再讨论，因为它可能是代表着系统性回暖的事，对不对？所以现在就是一个大方向的重新考量的事。有人会说为什么讲那么复杂，你就告诉我直接结论嘛。实际上市场行为就是这么复杂，如果大家都想明白，就不会出现这么多很优秀的公司，会出现放量下跌。

  放量下跌的意思是什么？就是多空双方非常激烈争夺，卖的人和接的人也很积极，对不对？但是接完以后呢？现在一下子茫然了，谁也不知道接下来究竟怎么样。所以市场它是一个集合，它是大家情绪上的一个集合体。

  有时候它是大家在试探当中，最后形成一种合理的，他不是一个人说了算，也不是一群人说了算，是一个非常多人的所有的思想的一个结合。所以现在实际上市场就处在这个比较重要的思考的过程当中，思考的背后就很复杂，就涉及到全球的通货膨胀，全球的利率和我们的整个的稳增长和经济转型和整个的未来的发展的格局。所以我想要思考的事情很多很多的。

  黄：起码市场优质的品种，市场的中枢要短期靠稳，很多东西才好说。但是在这个过程当中会不会有一些惊喜的因素呢？比如说科创板在4月份率先带领市场走强。全球对于资本市场对于经济还是有比较多的复杂因素，但产业革命在新兴产业里面会不会有一些令我们惊喜的因素呢？震荡调整的过程当中，科创板新兴产业会给我们带来惊喜，有没有这个可能呢？

  张：这个惊喜在4月份已经反映得很充分了，或者说今年上半年就是对新产业有个充满预期，而且不断的有惊喜，对不对？从储能到光伏到后面的所有的包括现在的医疗器械到医药，到创新药，科学仪器等等，都是一直在预期和惊喜当中过来的。所以走到现在是第二次回到4月底附近以后，在回暖。所以这样一个时间段我觉得就不是在某个行业的事情了。科创板代表着一个硬核科技的群体，在这段时间依旧从指数群体就已经表现出显著强硬。

  科创50指数基本上维持一个向上的态势，这就叫强势群体的典型代表，所以我觉得这样的一个状态之下，实际上它的市场的影响，不是因为新的产业东西它不够强，而是什么？传统的沪深300这个群体太弱，对不对？因为它是在不断的沉下去，但就游泳一样，对不对？你水底下有一个东西在拉着你，但是你不断的往上走对不对？但是如果往下的拉力过大，它就会把你拖下水了。所以现在的情况就是这样，新产业革命依旧充满想象力，全球都这样对不对？所以现在就是处于这么一个状态。

  黄：似乎让人想起了木桶原理，这个短板就是制约影响到整个市场的接下来发展。目前如果从操作策略来说，还是要等待观望起码一个星期？

  张：这样一个时间段重要的就关注，因为指标股已经很简单了，就是传统的这一周基本上都是选择下行以后放量下跌的，这个群体基本上浮出水面了，对不对？以前是横在上面，你看不清楚，现在是统一都是都往下跌了一段，强的股票也特别清晰，就是信创到医疗器械，到这个半导体就是科创板的这个大股票为代表，大多数都浮出水面。所以两个群体基本上我都感觉现在是在对对碰玩游戏的。

  碰碰车一样对不对？一个是由东往西，一个是以西往东，正好猛烈的碰撞，但这个碰撞的结果是现在没有一个大家都往下，也没有大家往上。只是说传统的往下砸了，现在还不知道能不能回来。所以从交易对策来讲，首先就关注那个弱的如果稳住的话，我觉得就是强的新产业一些龙头信创为核心的自主可控为核心的，他们的弹性会大得多。

  黄：一个木桶短板能够承载多少水，会对整个木桶的装水量产生比较大的影响。所以目前此阶段还是要先观察留意传统的品种能不能出现止跌。今周无论是白酒茅台，电池板块宁德时代、比亚迪到伊利股份、同仁堂、东方财富都出现了比较大幅的下跌，那我们仍旧是得观察！今天我们先聊到这里，再次感谢中金财富的首席投资顾问张德良。